这是最好的时代，也是最坏的时代。
回顾互联网金融的 2017 年，这句话似乎颇为贴切。 监管层频频使出雷霆手段，“一刀切”成为行业监管套利者最担忧的词汇，“校园贷”、“ICO”、“现金贷”皆在本年度掀起波浪并最终在高压下偃旗息鼓。
在行业大环境层面，强监管的主旋律贯穿全年。
然而，强监管却没有阻挡住互联网金融行业的上市热潮。 2017 年，拍拍贷、和信贷、信而富、趣店、乐信等 7 家公司陆续完成海外上市，也有其他平台在年内正通过控股、收购、并购等方式曲线上市。早期布局的资本也终于迎来收获期。
不仅仅是资本的增值，登陆资本市场意味着这批互金企业们将不得不面对一套标准化的信息披露制度，倒逼行业规范化发展，这对于拥有大量“黑历史”的互金行业的增信显然大有裨益。
监管风暴与上市潮相辅相成，构成了互金行业的 2017 年度。展望 2018 年，监管套利的裂缝正在不断弥合，互金行业的造富风口逐渐关闭。
监管风暴与上市潮
监管
据钛媒体的不完全统计，今年全年银监会、央行、中国互金协会等监管机构共发布了超过 20 份监管文件。以下摘要 5 条相对更值得注意的监管文件：
- 3 月，北京金融局下发《网络借贷信息中介机构事实认定及整改要求》，为P2P平台划出了三条红线，第一不能自我增信，任何形式都不行;第二，不能证券化和打包债权，第三，不能卖理财产品。
- 6 月，银监会、教育部、人力资源社会保障部联合发布《关于进一步加强校园贷规范管理工作的通知》，网贷机构被严禁进入校园贷市场。
- 8 月，银监会印发《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》，规定 6 个月内未完成信息披露将影响备案。
- 9 月，央行等 7 部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，认定ICO本质是一种非法融资行为，应立即停止。
- 12 月，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室等机构联合印发了《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，划出了行业的三大门槛：综合利率36%以下、牌照经营和场景依托。
从这一道接一道的文件来看，监管层的态度可以归纳出以下几个特点：
严厉：这一特点在针对校园贷、ICO和现金贷的监管中体现的尤为明显。
2017 年初，校园贷引发的跳楼、裸条频发，监管选择彻底禁止网贷平台开展校园贷业务。年中，在比特币、首次代币发行(ICO)大肆炒作，乱象频出，央行将此定性为非法集资，选择一刀切关闭。年末，伴随着上市潮，现金贷利率畸高，多头借贷、暴力催收等问题受到舆论抨击。最终，监管从停批网络小贷牌照入手，明确从事现金贷业务活动要有放贷资质，同时限制综合费率在36%以下，禁止发放无场景现金贷。
细致：这一点对于P2P的逐步监管升级中体现的尤为明显，从一开始方向性的规定逐步给出了细致的排查重点和具体整治时间表。而从年末对于现金贷的监管来看，监管层在对于前两年的P2P乱象的整治中已经累计的相当的经验，政策的落地速度和可操作性提升明显。
牌照监管：这一点体现在对于现金贷的监管思路中，拥有牌照成为放贷的前提条件。
央行行长周小川在今年年末的一段公开讲话值得注意：
一些科技公司在没有任何牌照的情况下却依然提供信贷和支付服务、出售保险产品。在目前的监管框架下，从事什么业务就需要具备哪方面的牌照。如果是提供综合金融服务，就需要向不同监管机构申请不同的牌照。
上市
2017 年度的互金上市始自信而富， 4 月 28 日，网络借贷信息中介平台信而富正式在纽交所挂牌交易。
进入下半年，互金企业上市速度突然加快：
- 9 月 28 日，众安在线登陆香港证交所主板，成为香港资本市场上首只主打金融科技概念的保险股。
- 10 月 18 日，趣店集团纽交所上市，融资 9 亿美元。
- 11 月 3 日，和信贷纳斯达克上市，融资 5000 万美元。
- 11 月 10 日，拍拍贷纽交所上市，融资2. 7 亿美元。
- 11 月 16 日，融 360 旗下简普科技在纽交所挂牌，融资1. 8 亿美元。
- 12 月 21 日，乐信集团在纳斯达克挂牌上市，融资1. 2 亿美元。
2017 年是网贷在中国落地发展的第十年，与其说这一轮互金上市潮，更不如说是网贷行业的集体“成人礼”。上市的 7 家公司中有 5 家平台的主要业务是网贷，而融 360 的主营业务是贷款导流，仅众安在线一家与网贷无直接关联。
目前来看，很多网贷头部平台经过多轮融资，风投机构均有套现退出的需求，创始人则需要借助资本市场解决融资问题。此外，在目前P2P、现金贷等为代表的互金领域备受负面新闻困扰、甚至被污名化的大环境下，赴美上市对于提升行业声誉有着明显意义。
然而，上市潮表面花团锦簇的背后，监管风暴的影响同样明显。
趣店的一场舆论风波以及紧接着的监管高压，使这家公司股价在短暂抬升之后一路狂泻，目前趣店的市值已经不足上市高点时的40%。相应其他上市互金公司股价也大幅跳水。
甚至本年度最后一家上市的乐信也因此遭遇延期和审查，不得不重新提交招股书，拟融资规模从 5 亿美元缩水至最多1. 52 亿美元。
互金或许再无“风口”
展望 2018 年，互金上市热潮仍将持续一段时间，互金企业尤其是在线借贷行业将开启一波出海东南亚的热潮。行业马太效应将愈发明显，对于缺少流量面向C端的创业公司来说，其生存空间将持续收窄。
上市出海热潮将持续
就目前的市场情况看，互金行业的这场上市大潮远未落幕，年末已有数家企业的招股书披露。除了赴美上市外，国内也有不少P2P公司尝试通过借壳登陆港交所。
尤其值得注意的是蚂蚁金服， 2017 年末，港交所推出被称为 20 年来的最大变革——同股不同权，若政策落地，蚂蚁金服若欲以同股不同权的架构赴港上市，将成为可能。
此外，在线借贷企业出海东南也已成为 2017 年末的行业风向标。在国内的监管高压之下，人口众多，市场广阔的东南亚成为现金贷企业的突围首选地。但在东南亚等国家，地缘政治、宗教等风险应该大于业务运营的风险，且东南亚国家信用问题之前也较为严重，应该予以考虑。
谁能存活?
这里或许可以参考目前行业头部公司的发展状况，毕马威近日发布了 2017 年度的《中国领先金融科技企业50》报告，评选出了今年国内金融科技行业领先的 50 家企业。
图片来源：毕马威《中国领先金融科技企业50》
以上统计直观的反映了目前互金行业的发展状况：
- 大数据与数据分析成为目前的行业标配;
- 借贷、消费与场景金融类的企业数量众多，持续监管筛除了大量不合规平台，流量、场景和牌照缺一不可;
- 综合金融科技类企业背后几乎全部站着巨头公司(阿里巴巴、百度、京东、腾讯、平安)，他们无疑掌握着巨大的场景和流量优势，创业公司难以加入这一领域的争夺。
技术创新对于金融的真正意义在这一节点已需要重新审视，提升效率和降低风险才是互金的初心所在。而此前一轮轮的互金行业风波显然只是一类通过贴标签而非技术创新进行套利的行为，而并非是领先信息科技应用带来的模式变化和效率提升，而监管正在一轮又一轮的收窄那些监管套利的裂缝。
展望 2018 年，智能营销、智能客服等一些看起来似乎并不“性感”的细分行业将获得发展良机，互联网公司与传统金融机构的融合与发展将更加明显，面向C端的创业公司的生存空间将持续收窄。
从这个意义上看，互金行业的风口正在逐渐关闭，那些互金圈的造富故事即将告一段落。(本文首发钛媒体，作者/蔡鹏程)
Comments 75 条评论